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一个成熟的市场上市有多快?纳斯达克仍需6-9个月才能上市

    中国证券公司编者按:成熟市场与本土新兴市场有许多不同,主要包括:1。美国和其他市场存在强大的集团诉讼,这些诉讼对发行人和中介机构有效和负责;美国等市场的投资者结构不同,机构投资者长期占市场价值的60%以上;投资银行具有较强的业务能力和信誉约束机制,具有较强的利益和客户。高度结合;4。会计师、律师等中介机构具有较高的专业水准。纳斯达克作为全球高科技企业上市的聚集地,作为科技创新委员会的重要参照地,在市场上受到广泛关注。记者了解到,纳斯达克的审计主要是基于信息披露的原则。原则上,它不为公司的盈利、管理等实质性内容设定门槛,而只关注公司是否“披露所有投资者关心的信息”。据了解,在美国的发行、注册和上市审计的期限是4-6个月,整个上市周期是6-9个月。纳斯达克资本市场分为三个层次。以纳斯达克最高标准选择市场为例,选择上市条件指标包括利润、收益、市值、现金流量等指标。流动性要求是必不可少的。此外,纳斯达克的支持退市制度相对完善。上市企业必须符合股东权益标准、市场价值标准和总资产/总收入标准三组条件中的至少一项,否则将被除名。数据显示,纳斯达克的退市率非常高,比如2016年只有70家IPO,但是共有244家退市公司,是当年IPO数量的三倍多。近年来,纳斯达克最低的退市率出现在2014年,但也达到32%。作为世界上最活跃的资本市场,美国的股票发行是注册的。证券交易委员会负责证券发行登记,证券交易所负责上市审核。一般来说,美国的发行、注册和上市审计的期限是4-6个月,整体上市审计的期限是6-9个月。SEC审计的主要依据是信息披露原则。原则上,它不为公司的盈利、管理等实质性内容设定门槛,而只关注公司是否“披露所有投资者关心的信息”。规范信息披露制度可以分为三个层次:第一层次是美国国会颁布的有关法律,第二层次是美国证券交易委员会制定的证券市场信息披露规章制度,第三层次是纳斯达克证券交易所制定的相关市场规则。此外,持续的信息披露分为定期报告和中期报告。定期报告包括年度报告、季度报告和中期报告。主要内容包括公司的经营、财务状况、财务报告等重要事项。中期报告是指公司必须及时通过新闻媒体向公众披露任何有理由相信会影响其证券价值或投资决策的重要信息。在定价机制方面,美国实行累计投标机制。也就是说,发行价格和数量不是事先确定的,而是根据投资者的需求确定的。累计投标机制可分为三个阶段:股票估价与道路绩效、道路绩效与投标归档。股票发行的定价和分配一般由发行人和承销人协商决定。除了纳斯达克全球择优上市标准“四大选择之一”之外,证券交易委员会还负责证券发行登记,交易所上市审计的原则主要是基于各自的策略,上市条件可以包括利润、收入、市场价值和现金流量等指标。可以理解,纳斯达克资本市场分为三层:纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场,其中要求最高的是纳斯达克全球精选市场。以纳斯达克全球选择市场为例,其上市条件包括四套标准:(1)上市前三个营业年度的税前利润总额不少于1100万美元,连续三年盈利;最后两个营业年度每年不少于220万美元。(2)上市前三个营业年的现金流量不少于2 750万美元,年现金流为正,上市前12个月的市场平均估值不少于5.5亿美元,上市前第一个营业年的营业收入不少于1.1亿美元。(3)上市前12个月的平均市值不少于8.5亿美元,上一个营业年度的营业收入不少于9,000万美元。(4)估值不少于1.6亿美元;资产总额不少于8,000万美元;所有者权益不少于5,500万美元。同时,流动性要求也很重要。拟建的上市公司应满足每股至少4美元、股东不少于2200人、公开股不少于125万股、市值不少于4500万美元的流动性要求和公司治理的相关要求。生物技术公司投资巨大,目前没有业务收入,如果选择在纳斯达克全球精选市场上市,则需要符合上述第四组“市场价值资产”的上市标准。此外,纳斯达克证券交易所对双重所有制公司的态度更为宽松,没有对公司股票的表决权提出任何要求,允许双重所有制公司上市。众所周知,在纳斯达克股票市场,竞价机制与做市商机制相结合的混合交易体系可以在不限制股价涨跌的情况下进行日内波动交易,但已经建立了指数融合和个人股票波动调整机制。做市商机制要求纳斯达克股票市场做市商的出价和卖价应保持一个合理的水平,合理的水平应以国家最优报价为基础。证券价格的波动性达到一定标准的,市场行情人应当按照规定比例重新报价。如果特定股票(即指数中所列的股票)涨跌9.5%,则做市商应重新报价,报价应在全国最优出价和卖出价格的8%以内。此外,纳斯达克还有一个保险丝机制,当市场波动异常时,特别是当跌幅达到一定比例时,纳斯达克市场的所有股票的交易都会被冻结。但是,这种熔断机制在市场上没有价格限制。全市场保险丝机制主要包括:首先,当标准普尔下跌7%时,它将开始一级停牌,在下午3:25之前暂停交易15分钟,在下午3:25之后继续交易,除非第三级停牌。其次,当标准普尔下跌13%时,它将开始二级停牌。交易将在下午3:25之前暂停15分钟,下午3:25之后继续交易,除非第三级暂停开始。第三,当标准普尔跌幅达到20%时,将启动三级停牌,交易将随时停止,当日不再恢复。最后,纳斯达克也有股票波动的调节机制。当市场中一只股票在15秒内涨跌超过5%时,交易将暂停5分钟。近年来,退市率至少达到30%。值得注意的是,纳斯达克的上市条件灵活多变,但配套退市机制相当完善。近年来,最高退市率已经达到当年IPO数量的三倍。例如,2016年的IPO数量只有70家,但退市公司有244家。甚至在2014年,纳斯达克的退市率也是最低的,有165家IPO和53家退市公司,退市率为32%。以纳斯达克全球选择市场为例,该市场的上市公司必须满足下表列出的三个条件中的至少一个,否则将被除名。在退市程序方面,纳斯达克上市资格审查部门负责识别不符合继续上市条件的上市公司,向公司通报不符合上市条件的原因,并发布退市决定和公开谴责信。上市公司可以在规定期限内(最长180天)提交整改方案以满足上市要求。如果整改未能在规定期限内达到要求,纳斯达克将暂停股票上市。如果公司遵守退市决定,纳斯达克可以立即采取退市行动。如果公司对退市决定不满意,可以逐步向纳斯达克听证会、纳斯达克上市和听证审查委员会和纳斯达克董事会提出上诉。纳斯达克董事会的决定是最终的退市决定,需要向证交会报告备案。在实践中,由于触发退市的原因不同,从触发退市程序开始到最后退市行动(假设企业上诉最终未获成功),整个过程可能短至一个月或长至七个月。责任编辑:陈友然SF104